Navigare l’incertezza degli investimenti obbligazionari: strategie e prospettive

Il mondo degli investimenti obbligazionari sta attraversando un periodo di significativa incertezza, dovuta principalmente alle speculazioni riguardanti i futuri movimenti dei tassi d’interesse da parte delle principali banche centrali. Chris Iggo, Chief Investment Officer di Axa IM Core, sottolinea come il mercato sembri quasi escludere qualsiasi taglio dei tassi d’interesse per il 2024, una prospettiva che molti ritengono eccessivamente ottimistica.

In Europa e nel Regno Unito, l’inflazione è prevista in calo, mentre negli Stati Uniti persistono pressioni inflazionistiche, soprattutto nel settore dei servizi. Questo scenario rende meno attraenti le obbligazioni a lunga scadenza, spostando l’interesse degli investitori verso il credito, dove il carry (la differenza tra il costo del denaro e il rendimento dell’investimento) domina il quadro dei rendimenti. La duration breve e lo spread continuano ad essere i temi dominanti nei mercati obbligazionari, con un outlook per la short duration nei Treasury che appare moderatamente interessante solo in caso di inflazione e crescita più basse e di un taglio aggressivo dei tassi da parte della Fed.

La situazione attuale suggerisce che gli investitori short-duration hanno registrato performance migliori, grazie a un carry più elevato e a una duration più breve. Tuttavia, il futuro rimane incerto, con il mercato dei Treasury che dà il ritmo agli altri mercati obbligazionari e creditizi e agli asset di rischio in generale.

Le alternative di investimento tra i bond a tasso variabile

Manuel Mendivil, partner di Arcano e Co-Ceo e Cio di Arcano Capital Alternative Asset Manager, evidenzia l’importanza di trovare il giusto equilibrio tra duration e tipologia di asset (a tasso variabile o a tasso fisso) per diversificare efficacemente il portafoglio obbligazionario. Con le tensioni geopolitiche e l’instabilità dei prezzi delle materie prime che potrebbero far rialzare l’inflazione, gli asset a tasso variabile offrono una copertura contro il rischio inflattivo e di tassi sorprendenti al rialzo, garantendo nel frattempo rendimenti interessanti.

Nonostante il contesto di tassi più alti inaugurato nel 2022 abbia aumentato la dispersione dei settori e dei mercati, esistono ancora opportunità significative, soprattutto per quanto riguarda il debito societario, dove i rendimenti sono ai massimi storici. Questo rende il momento particolarmente propizio per investire in tale asset class, anche se gli spread non sono ai massimi storici.

La risposta dei mercati alle politiche delle banche centrali

Le banche centrali giocano un ruolo cruciale nel determinare il clima di investimento, soprattutto in un periodo caratterizzato da incertezze sui tassi d’interesse. La scelta di un particolare indice di inflazione come obiettivo della politica monetaria è un compito complesso e non privo di criticità. La misura reale dell’inflazione è difficile da stabilire, rendendo l’attività delle banche centrali più un’arte che una scienza.

La situazione attuale vede le banche centrali in una posizione delicata: non possono alzare i tassi perché comprometterebbero la loro credibilità, ma allo stesso tempo non possono allentare la pressione per lo stesso motivo. Questo stallo si riflette nei rendimenti obbligazionari e nei tassi d’interesse di mercato, rendendo il credito più interessante rispetto ai mesi precedenti, vista l’ascesa dei rendimenti e l’allargamento degli spread.

Bullet Executive Summary

In conclusione, il panorama degli investimenti obbligazionari è attualmente caratterizzato da un’alta incertezza, dovuta principalmente alle speculazioni sui futuri movimenti dei tassi d’interesse e all’evoluzione dell’inflazione. Gli investitori sono chiamati a navigare in questo contesto complesso, bilanciando tra la ricerca di rendimenti attraenti e la gestione del rischio. Una nozione base di finanza correlata a questo tema è l’importanza del carry e della duration come fattori determinanti del rendimento obbligazionario. A un livello più avanzato, la comprensione delle politiche delle banche centrali e del loro impatto sulle aspettative di inflazione e sui tassi d’interesse diventa cruciale per formulare strategie di investimento efficaci. Questo scenario stimola una riflessione personale sull’approccio agli investimenti in un contesto finanziario in continua evoluzione, senza dimenticare che la diversificazione rimane una delle strategie più efficaci per mitigare il rischio.